随后，美国的资本家们发现了这项运动的升降级制度（美国本土职业足球联赛完全没有这样的机制）：俱乐部可在各级别联赛中升级或降级。这一制度既能为投资者带来巨大收益，也会让球队面临生死存亡的风险——一切取决于球队在赛场上的表现。在赛场表现与俱乐部财务表现直接挂钩的世界里，“魔球理论”（强调通过数据分析来优化球队管理和选手选择，助力资源有限的小球队与大球队抗衡）占据主导地位。赢下足够多的比赛、成功升级，球队的收入与估值将呈指数级增长——过去几年雷克瑟姆的经历就是绝佳例证。如果输球太多，降级至低级别联赛，随着收入急剧萎缩，球队就会被迫裁员，投资也将大幅减值。这并不适合胆小者，却对那些凭借比对冲基金经理、私募机构同行更独到的眼光赚得盆满钵满的人，有着致命吸引力。而这种吸引力，恰恰是美国本土体育赛事不具备的——在美国，竞技表现与财务回报之间，不存在这种直接关联。

相比之下，美国职业体育联赛的架构设计，旨在保护老板免受这类风险。美国国家橄榄球联盟（NFL）实行收入均分制，执行工资帽，并给予战绩最差的球队选秀第一顺位——简直是“披着运动护肩外衣”的社会主义。美国职业篮球联赛（NBA）的老板们更是把“摆烂”玩到极致：故意输掉整个赛季的比赛，只为拿到更好的选秀顺位。

欧洲足坛奉行弱肉强食的竞技法则，如果球队排名垫底，就会被直接降级到更低级别的联赛。如果克利夫兰布朗队是一支英格兰足球队，那以它常年垫底的战绩，如今恐怕只能在周末的酒吧业余联赛里踢球了。

为何估值仍处于低位——至少目前如此

欧洲足球的波动性与高风险性，对美国投资者而言同样极具吸引力，因为这两大因素压低了球队的估值。只有少数几家几乎不可能降级的英超俱乐部，其估值才接近美国职业体育特许经营球队的水平，毕竟其他球队的估值可能因一两个赛季表现不佳而瞬间蒸发。国家冰球联盟（NHL）拉斯维加斯黄金骑士队的老板汤姆·弗利（Tom Foley）大为意外：收购英超伯恩茅斯队的成本竟低于收购一支美国职业足球大联盟（MLS）新球队。原因就在于，伯恩茅斯的估值中隐含了一个假设：这支规模相对较小的俱乐部，无法长期留在英超联赛。

对美国投资者而言，英格兰足球的财务乱象同样颇具吸引力，而升降级制度带来的投机狂热与生死存亡压力，更是加剧了这种混乱局面。会计师事务所BDO今年1月发布的一项研究显示，英格兰前四个级别联赛中，90%的足球俱乐部都处于亏损状态。这对擅长扭亏为盈的私募高手，以及熟稔金融创新的美国人来说，有着致命吸引力。

无形资产

此外还有无形资产——英格兰足球对各俱乐部所在社区乃至整个世界都具有非凡意义，这种魅力令人难以抗拒、深深着迷。和任何一位投资英格兰足坛的美国人聊起这件事，他们都会激动地告诉你，球迷的狂热程度、俱乐部与当地社区的深厚渊源，以及这项运动的全球影响力，都是美国本土体育赛事无法比拟的。

总而言之，这着实令人难以抗拒。诚然，在英格兰足坛输球的代价，远比在美国本土惨烈得多，但这些涌入英国市场的“友好入侵者”，从来都笃定自己不会是输家。（财富中文网）

安德烈斯·马丁内斯（Andrés Martinez），亚利桑那州立大学克朗凯特新闻学院教授，著有《伟大的比赛：美英足球故事与美国征服全球体育的征程》（布鲁姆斯伯里出版社，4月2日出版）

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作者：Andrés Martinez

译者：中慧言-王芳